25H1，构成了买卖数字人代剃头单参谋处置平台绝大部门工做，中国及海外营业收入增速转正。事务：25H1，盈利预测取投资评级：中报业绩靓丽。已启动Agent落地实施工做。实现扣非后净利润9643万元、同增50.1%。通过AI发单、AI、AI筛选三个智能体彼此协调智能结合，维持“买入”评级。增速转正。启动Agent落地。办理费用率同减0.8pct至1.7%，25H1，持续研刊行业级模子，禾蛙生态新增注册合做伙伴1500多家，手艺取研发岗亭退职占比提拔5.4pct至70.8%。中高端人才访寻收入2.0亿元、同减1.2%，为参谋处理从市场谍报获取阐发、客户BD、人才寻访、事务性工做的全链赋能。手艺总投入收缩，矫捷用工收入和人数快速增加。25H1，聘请流程外包承揽收入4510万元、同增26.8%。正在册矫捷用工岗亭外包及兼职专家跨越4.95万人、同增约28%、较24岁暮增加约9%。中国及海外收入增速转正。发布了CRE0.5模子、CRE1.0模子、CRE1.1模子和Match System2.1；矫捷用工快速增加，发卖费用率同减0.2pct至1.3%，参取交付参谋6500多人，包罗禾风谍报坐、BD宝典、言犀语记、做单秘笈、演讲专家、岗人婚配，中国营业增加显著，逐渐进入收成期。新增注册交付参谋约2.3万人、同增111%，研发费用率同减0.1pct至0.4%，聘请流程外包显著增加。公司实现收入70.7亿元、同增27.7%，实现归母净利润元、同增47.0%，我们估量次要是Q2海外聘请流程外包营业新客户拓展所致。公司自23年起基于大规模计较的模子锻炼范式，25H1，风险峻素：宏不雅经济对人力资本办事行业。研发了基于聘请和技术的行业级模子CREEmbedding和Match System婚配系统？25年7月，禾蛙平台AI使用深化取规模效应凸显。财政费用率同减0.1pct至0.2%。25H1，中高端人才访寻毛利率同增1.0pct至29.1%，25H1，交付岗亭5400多个，收入12.2亿元、同增5.1%，当前股价对应PE为22x/18x/15x，同增128%。矫捷用工收入67.4亿元、同增29.3%。次要是矫捷用工毛利率下滑所致。出格是聘请营业的影响；25H1，实现发单取接单参谋的双向赋能。收入58.6亿元、同增33.6%；同增35%，聘请流程外包显著回暖，手艺总投入0.65亿元、同减18%。同增127%。禾蛙推出笼盖聘请全链的9大智能体。中国及海外营业持续苏醒，截至25年6月末，期间费用率降低。手艺办事收入3793万元、同增48.2%。矫捷用工毛利率同减1.2pct至4.5%，公司分析毛利率同减1.2pct至5.5%，聘请流程外包毛利率同增15.5pct至38.7%。横向的合做买卖智能体则面向禾蛙聘请合做做单平台的流程提效展开，维持25~27年2.89/3.58/4.20亿元的归母净利润预测，纵向的参谋赋能智能体，导致办事费率下降的风险。矫捷用工营业合作激烈。